Flash Boys: вся правда об индустрии высокочастотной торговли в США

flash_boys_small_cover

Новое произведение под названием Flash Boys культового американского летописца Wall Street Майкла Льюиса посвящено новому явлению на финансовых рынках — высокочастотной торговле (high-frequency trading или HFT), сумевшей всего за несколько лет кардинально трансформировать весь финансовый сектор США. Причем многие инвесторы даже не имеют понятия о том, что индустрия высокочастотной торговли их нещадно обдирает. Открыть глаза публике решил Майкл Льюис, наверное, самый подходящий автор на роль обличителя. Две его ранние книги стали культовыми: «Покер лжецов (Liar’s Poker)» и «Большая игра на понижение (Big Short)». Любая его новая книга неизбежно привлекает внимание большой аудитории. Сюжет новой книги Майкла Льюиса «Flash Boys: Высокочастотная революция на Уолл-стрит (Flash Boys: A Wall Street Revolt by Michael Lewis)» разворачивается наподобие детективного. В книге есть положительные герои, один из них — Брэд Кацуяма, канадец азиатского происхождения, бывший топ-менеджер Royal Bank of Canada, который, осознав несправедливость американских финансовых рынков, собрал группу единомышленников, воодушевил инвесторов и создал свою биржу — IEX, где HFT-трейдеры изначально не имеют преимуществ перед обычными инвесторами, желающими покупать-продавать акции.

Роль негативного героя в книге собирательная. Автор с помощью книги обоснованно обвиняет всю индустрию высокочастотного трейдинга, эксплуатирующую более быстрые каналы связи. Каких-то конкретных крупных игроков Майкл Льюис называть не решается, хорошо понимая, что прогнила вся финансовая система Америки. Обвинение конкретного инвестиционного банка или крупной брокерской компании могло бы осложнить жизнь писателя исками в судах. Американские компании судиться умеют по поводу или без такового. Причем, формально высокочастотные трейдеры закон не нарушают. По мере усложнения финансовых рынков регуляторы в лице SEC вносят те или иные изменения в законодательство, чтобы препятствовать манипуляциям и защищать права инвесторов. Как правило, шевелиться сотрудников SEC заставляют громкие события, отзывающиеся эхом по всей Уолл-стрит и за ее пределами. В 2007-м году SEC внесла очередные изменения в законодательство о финансовых рынках, целью которых было создание конкуренции между биржами. Одним из требований новых законов стала покупка ценных бумаг на биржах по лучшей цене. С тех пор на финансовом рынке США для старейших бирж Америки NYSE, NASDAQ и CME резко прибавилось конкурентов-новичков в лице: BATS, Direct Edge и еще более 4 десятков dark pool при инвестиционных банках и крупных брокерах. Система усложнилась, чем и воспользовались HFT-фирмы. Чтобы сравнить цены на ценную бумагу, лот которых клиент желает купить или продать, ордер рассылается по всем площадкам, чтобы найти лучшую цену. Ордер приходит не одновременно на разные площадки, что связано с их географической удаленностью друг от друга. Задержки измеряются десятками-сотнями микросекунд (микросекунда = одной миллионной доле секунды). Обычные инвесторы и понятия не имеют, что даже такие краткие временные промежутки имеют значение. Этого времени достаточно, чтобы роботы HFT-трейдеров перехватывали заявки инвесторов и перепродавали их по менее выгодной для инвесторов цене, кладя микроприбыль себе в карман. Подсчитано, что по данной стратегии в течение торгового дня HFT-трейдер может совершить 55 тысяч таких арбитражных операций. Прибыли всей индустрии HFT приблизительно составляли десятки миллиардов долларов США в год. В разделе этой прибыли принимают участие HFT-фирмы, банки, брокерские компании, проп-трейдеры и даже биржи. Финансовая индустрия в погоне за дополнительной прибылью очень быстро зажгла зеленый свет для HFT-трейдеров, позволив им иметь лучшие условия для доступа к инфраструктуре (colocation серверов трейдерских компаний в здании самих бирж, отдельные оптоволоконные каналы связи и прочие преимущества), чем есть у даже институциональных инвесторов, не говоря уже об инвесторах частных. В итоге американских инвесторов обдирают, увеличивая транзакционные издержки. Причем обдираловка эта была скрытая, так как никто не смог додуматься до настолько сложных и технологичных схем отъема денег (около половины всех транзакций на биржах США создают высокочастотные трейдеры). Те, кто был в курсе, по понятным причинам, молчали. Брэд Кацуяма, работая в отделении Royal Bank of Canada, схему эту постепенно раскрутил, понял и решил предложить инвесторам очень редкий на Wall Street товар — честность и прозрачность. Финансовая индустрия мстила его детищу — бирже IEX, пыталась потопить ее, но биржа-таки стала популярной и набрала обороты. Пока IEX функционирует в качестве dark pool, но в планах создателей трансформировать ее в настоящую биржу. На момент написания статьи около 1% от всех транзакций по покупке-продаже ценных бумаг в США проходит на IEX.

В этой программе на CNBC, где в обсуждении высокочастотной торговли участвовали Брэд Кацуяма (Brad Katsuyama), сам Майкл Льюис и Уильям О’Брайэн, президент BATS Global Markets, прекрасно видно, кто плохой парень в финансовой индустрии, а кто пытается эту индустрию сделать более справедливой и прозрачной, тем самым уберегая от нового большого краха. Даже не нужно обладать познаниями в английском языке. Здесь достаточно понаблюдать за невербальными сигналами участвующих в споре людей.

Интервью Майкла Льюиса о книге Flash Boys

Goldman Sachs в книге показан противоречиво. С одной стороны, этот банк преследует и сажает в тюрьму русскоязычного программиста Сергея Алейникова, который в этом банке залатывал внутреннюю систему HFT-инфраструктуры. С другой стороны, Goldman Sachs по собственной инициативе отказался от участия в разделе пирога HFT-трейдинга, поддержав IEX и подключившись к активным торгам на новой площадке.

Русские в книге описаны весьма достойно. Это не бандиты, олигархи, коррупционеры и проститутки, как соотечественников любит изображать Голливуд. В книге Майкла Льюиса выходцы из России и других стран бывшего СССР подаются с иного ракурса. Это программисты от Бога, которые успешно вписались в сложную систему Wall Street. Привыкшие к поиску подходов и лазеек в системе СССР с целью выживания, русские программисты с их глубокими аналитическими способностями, фундаментальным образованием и умением решать нестандартные задачи, оказались чрезвычайно востребованы на американских финансовых рынках.

Отрадно, что в американской финансовой системе, пронизанной жаждой наживы, могут существовать такие персонажи как Брэд Кацуяма и его команда. Осознавая всю гниль и паразитизм существующей системы, эти ребята оказались способны на создание зеленых ростков обновления системы, ее самоочищения. Не всё еще потеряно у Америки.

P.S. Решение загадки Майкла Льюиса в конце книги (кто стоит за сооружением вышек связи СВЧ между Нью-Джерси и Чикаго) опубликовано здесь.