Инвестиция в производителя латексных медицинских перчаток мною рассматривалась давно. Я с большим интересом изучал финансовую отчетность двух крупнейших мировых производителей хирургических перчаток из латекса: малайзийских Top Glove и Hartalega. По мультипликаторам их акции торговались очень дорого с точки зрения консервативного стоимостного инвестора. А в первый год пандемии коронавируса котировки этих акций вообще стрельнули в космос.

В итоге я переключил мое внимание на третьего крупнейшего в мире производителя латексных медицинских перчаток из Таиланда — Sri Trang Gloves (Thailand). Компания провела успешное IPO акций на Тайской фондовой бирже SET летом 2020-го года. Момент для первичного размещения в самый разгар эпидемии COVID-19 был выбран очень удачно. Бумаги размещались по 34 бат за акцию, но выстреливали на биржевых торгах в июле 2020 до 74,5 тайских бата.

Инвестиция в производителя латексных медицинских перчаток из Таиланда: плюсы

На латексные перчатки как перспективный товар я обратил внимание, когда мне ставили зубной имплант в частной стоматологической клинике. Эта эпопея длилась долго, почти 10 месяцев, главным образом, из-за необходимости регенерации костных тканей. Я приезжал в клинику, почти как на работу. Визитов приходилось делать много ради: консультаций с врачом, проведения компьютерной томографии челюсти, удаления остатков проблемного зуба, снятия швов, имплантации, осмотров, создания слепков для коронки, примерок изготовленной коронки и ее установки. И каждый мой визит начинался с того, что стоматолог-имплантолог перед началом работы надевал на ладони новую пару латексных медицинских перчаток. Я даже смог прочитать на пачке название производителя — Top Glove. Медицинские перчатки относятся к товарам повседневного спроса (Fast Moving Consumer Goods). Одну пару латексных перчаток невозможно использовать годами. По медицинским стандартам, одноразовые перчатки из природного латекса или из синтетических материалов не могут использоваться повторно или подвергаться стерилизации из-за трансформации структуры и потери защитных свойств материалом. Соответственно, обеспечивается устойчивый спрос на латексные медицинские перчатки со стороны медицинских учреждений по всему миру.

Таиланд является крупнейшим в мире производителем и экспортером натурального каучука

Преимущества Sri Trang Gloves (Thailand) над малайзийскими конкурентами

1. в качестве сырья для производства латексных перчаток используется произведенный в Таиланде натуральный каучук, то есть бизнес-модель Sri Trang Gloves (Thailand) экономит средства на экспортных пошлинах, которыми облагаются малайзийские конкуренты Top Glove, Hartalega, Supermax и другие за тайское сырье. В Малайзии недостаточно собственных плантаций каучуконосов для обеспечения сырьем отечественной промышленности, поэтому малайзийские производители импортируют натуральный каучук из Таиланда, Индонезии и Вьетнама;
2. Sri Trang Gloves (Thailand) является частью крупнейшего в мире вертикально-интегрированного производителя натурального каучука Sri Trang Agro Industry, что нивелирует риски волатильности рыночных цен на природный каучук;
3. экономия на логистике обеспечивается за счет того, что плантации каучуконосов Sri Trang Agro Industry и фабрики Sri Trang Gloves (Thailand) располагаются рядом — на юге Таиланда (провинции Сонгхла, Сураттхани, Транг).

Для справки: из вулканизированного натурального каучука производят не только латексные медицинские перчатки и презервативы, но и автомобильные шины, резиновые шланги, лакокрасочные изделия, электроизоляционные материалы, ингредиенты для строительных материалов. Структура потребления природного каучука промышленностью внутри Таиланда (данные The Board of Investment of Thailand за 2015 год, новее не нашел):

Таиланд является третьим в мире производителем и экспортером медицинских латексных перчаток после Малайзии и Китая

Ребалансировки портфеля Thailand Stocks и закупы акций Sri Trang Gloves (Thailand)

В первой половине 2022 года на тайском фондовом рынке доминировали негативные настроения. Связаны они были с войной на Украине, растущей инфляцией по тайскому бату (ЦБ Таиланда прогнозирует инфляцию за 2022 год в размере 4,9%) и общим расколбасом в глобальных цепочках поставок. Благо дело, что коронавирусная пандемия отступает. Но пока в Таиланд массово не вернулись иностранные туристы. А туризм генерировал в разные годы от 10% до 17% ВВП королевства. И деньги от туристов размазывались тонким слоем по большому количеству лавочников, прочих мелких предпринимателей и самозанятых. Что позитивно сказывалось на занятости населения и потребительской уверенности тайцев в общем.

Моя целевая цена по акциям Sri Trang Gloves (Thailand) (тикер: STGT) была в районе 23-25 бат. Я с радостью наблюдал, что на общем негативе котировки бумаги идут туда. Подворачивались возможности для ребалансировок небольших позиций с фиксацией прибыли в моем тайском портфеле. Я продавал бумаги, покупая тут же акции STGT. Минимальная цена покупки была 23 бата за штуку. Оглядываясь назад, я понимаю, что сильно недооценил потенциал падения этой конкретной бумажки. Вот такие ребалансировки я сделал:

• 18.02.2022 — Продал 12500 варрантов AIT-W2 (полученных от эмитента в рамках допэмиссии) по средневзвешенной цене 4,8384 бата. На полученные 60480 бата докупил 2000 акций Sri Trang Gloves Thailand (STGT) по 28,5 бат/шт и 400 акций Univanich Palm Oil (UVAN) по 6,85 бат/шт.;
• 09.03.2022 — Продал все 900 акций Siam Commercial Bank (SCB) из портфеля по 112 бат/шт; докупил на эти средства 4400 акций Sri Trang Gloves Thailand (STGT) по 23 бат/шт. Прибыль по позиции Siam Commercial Bank (SCB) (без учета полученных дивидендов) составила 34768 бат или +52,79%. Продавал я акции SCB из-за объявленной банком реорганизации с конвертацией этих акций в новые и с последующим делистингом старых акций. Я предпочел продать акции на бирже, чем заморачиваться с оформлением заявки на выкуп или конвертацию через брокера;
• 25.04.2022 — Проданы все 10600 акции Univanich Palm Oil (UVAN) по 9,5 бат за штуку (прибыль по позиции: 36825 бат или +50,58%); проданы все 8000 акций TNR по 7,65 бат за штуку (прибыль по позиции: 11017 бат или +22,2%); на полученный кэш докуплены 6600 акции Sri Trang Gloves Thailand (STGT) по 24,3 бат за штуку;
• 26.04.2022 — Продал все 3000 акций SPCG по 17,10 бат/шт. (прибыль по позиции: 12274 бат или +31,74%), продал все 900 акций OISHI по 48,50 бат/шт. (прибыль по позиции: 12248 бат или +39,32%), продал все 2300 акции Major Cineplex (MAJOR) по 20,20 бат/шт. (прибыль по позиции: 16206 бат или +53,96%), докупил на эти средства 5800 акций Sri Trang Gloves Thailand (STGT) по 24,4 бат/шт.

Дальнейшая стратегия

Моя инвестиция в производителя латексных медицинских перчаток Sri Trang Gloves (Thailand) по состоянию на закрытие 13 мая 2022 приносит мне бумажный убыток в размере 116572 тайских бата или -24,51%. Акции STGT закрылись в пятницу 13-го мая 2022 на отметке в 18,6 бата за штуку. Тому причиной майский микро-обвальчик на американском фондовом рынке и общие негативные настроения. Sell in May and go away, как говорят американские трейдеры.

Моя средневзвешенная цена покупки акций STGT на 15 мая 2022 года равна 24,64 бата. Данная позиция включает 19300 акций Sri Trang Gloves (Thailand) или 19,03% от СЧА портфеля Thailand Stocks.

Я хочу довести долю акций Sri Trang Gloves Thailand (STGT) до трети в моем тайском портфеле. Но не зная, до каких уровней упадет бумажка, оптимальнее будет делать докупы частями в разное время. Так есть вероятность получить достаточно адекватную средневзвешенную цену. Дно по бумаге я уже вряд ли поймаю. Да, и бесполезное и нервное это занятие.

После 21 мая 2022 поступят все годовые дивиденды тайского портфеля за 2021 год. Около 64700 бат. Реинвестирую эти дивиденды в акции STGT. К концу сентября придет вторая порция тайских дивидендов (за первое полугодие 2022 года). Сколько там будет, я понятия не имею. Но и их я тоже реинвестирую туда же.

В случае серьезной паники на финансовых рынках вполне возможен поход котировок STGT ниже 10 бат за акцию. При таком сценарии я дошлю на мой азиатский брокерский счет $3000 — $5000 из моих заначек, чтобы сделать еще один докуп. Больше денег на эту инвестиционную идею я не стану выделять, так как запланировал вложиться в другие идеи и на других рынках. Диверсификация — часто полезная штука.