Очень грамотный обзор текущего ралли в минеральных удобрениях второй половины 2021 года был сделан на YouTube-канале ВТБ Мои Инвестиции. Своим взглядом на происходящее и прогнозами цен на удобрения и финансового положения главных отечественных бенефициаров текущего ралли — Акрона и Фосагро, — поделилась Елена Сахнова. Она занимает должность руководителя управления машиностроения, транспорта, инфраструктуры и химической промышленности ВТБ Капитал.

Краткие тезисы выступления

1. азотные, фосфорные и калийные удобрения невзамозаменяемы;
2. цены на азотные удобрения на конец 2021 года находятся на 20-летних максимумах;
3. цены на фосфорные и калийные удобрения на конец 2021 года тоже очень высокие, но немного ниже своих исторических максимумов, наблюдавшихся в 2008-м году;
4. с начала 2021 года по начало декабря 2021 цены на азотные удобрения выросли в четыре раза, на калийные — в 3 раза, а на фосфорные — в 2 раза;
5. причины такого дикого ралли в минеральных удобрениях до конца не ясны аналитикам. Если текущий скачок цен на азотные удобрения можно хотя бы как-то объяснить резким ростом цен на природный газ в странах ЕС и в Азии (так как затраты на газ составляют от четверти до трети себестоимости азотных удобрений), то повышение цен в разы на калийные и фосфорные удобрения не имеет рационального объяснения;
6. цены на фосфорные удобрения могут упасть в любой момент с декабря 2021 до середины 2022 года;
7. цены на азотные удобрения продержатся на высоких уровнях до конца первого полугодия 2022 из-за запрета на экспорт этого вида минеральных удобрений из Китая;
8. цены на калийные удобрения с их невероятного размера маржой, по прогнозам аналитиков ВТБ Капитал, уже должны были грохнуться вниз. Но США ввели санкции против Беларуськалия, что помогает поддерживать высокие цены на калийные удобрения на мировом рынке;
9. главное конкурентное преимущество Акрона, Еврохима и других российских производителей азотных удобрений перед их европейскими и азиатскими конкурентами — это поставляемый по фиксированным ценам дешевый газ внутри России. Иностранные производители азотных и сложных удобрений вынуждены в данный момент нести высокие издержки из-за ценового хаоса, сложившегося с сентября 2021 года на газовых рынках ЕС и Китая. В себестоимости европейских азотных удобрений сейчас до 60% издержек приходится на покупку дорогого природного газа;
10. существует риск изъятия сверхприбылей российских производителей удобрений Минфином РФ по схеме, апробированной на металлургах;
11. существует риск, связанный с введением так называемого углеродного налога ЕС, который больно ударит по производителям азотных удобрений в РФ. Но последние вряд ли станут сидеть сложа руки. Вместо этого начнут увеличивать энергоэффективность и внедрять зеленые технологии, уменьшающие углеродный след от производства удобрений: технологии улавливания углекислого газа, технологии производства «зеленого аммиака» и др.;
12. крупнейшие производители удобрений России: Еврохим, Уралкалий — Уралхим, Фосагро и Акрон;
13. на биржах торгуются акции Акрона и Фосагро, а в Еврохиме заявляли о планах проведения IPO в 2022 году. Уралкалий после поглощения Уралхимом провел делистинг своих акций с бирж;
14. акционеров Акрона и Фосагро порадуют щедрые дивиденды в 2022 году, которые окажутся в 2 раза больше дивидендов, выплаченных в течение 2021 года. Но частным инвесторам следует быть очень осторожными, так как на декабрь 2021 года цены на удобрения находятся на пике, а в 2022 ожидается их снижение. Это может привести к снижению котировок акций Акрона и Фосагро.