Наблюдая за обилием свежих комментариев в блоге GlobalStocks.ru, я понял, что у тайских брокеров появилось немало новых клиентов из России и других стран с русскоязычным населением. Я подозреваю, что идея о выводе хотя бы части своих накоплений из РФ и инвестиции их в тайские ценные бумаги — весьма здравая. Мои подозрения подтверждаются недавним неудачным военным мятежом Евгения Пригожина с его частной армией ЧВК Вагнер. Как бы этот поход на Москву не явился лишь первым мелким эпизодом начала большой и кровавой гражданской войны… В России система идет вразнос из-за престарелого несменяемого правителя-диктатора, потерявшего связь с реальностью. Он развязал войну, которую не может выиграть. Он может применить ядерное оружие, когда поймет, что его загнали в угол, как ту крысу из его детских воспоминаний. В любом случае, рациональные люди обычно раскладывают риски, стремясь избежать потери всего капитала, когда прилетит «черный лебедь». В том числе, за счет диверсификации активов по странам. С этой точки зрения хранящиеся в иностранном депозитарии тайские акции на долгосрок могут дать денежный поток в виде дивидендов в относительно твердой иностранной валюте (тайских батах) и помочь уйти от рисков резкой девальвации российского рубля. А российский паспорт в Таиланде пока еще не настолько токсичен, чтобы его обладателям массово замораживать банковские и брокерские счета, открытые в королевстве. Сразу оговорюсь, что летом 2023 года тайские акции торгуются на более-менее адекватных уровнях. Ничего по цене грязи купить уже нельзя, в отличие от марта 2020-го, когда случился биржевой обвал на глобальных финансовых рынках из-за начала коронавирусной пандемии. Но наблюдаются общие, отнюдь не радужные настроения биржевых игроков в Азии, которые давят на котировки ценных бумаг местных компаний. Если осенью 2023 в США начнется финансовый кризис, то в Азии это приведет к мощной коррекции, на которой тайские акции на долгосрок можно будет брать по дешевым ценам и без страха пересиживать годами убытки.
Впрочем, на рынках может быть что угодно. Вон Василий Олейник недавно встал в «большой шорт» по S&P 500. Зная, что сделки Васи стабильно приводят к сливу депозитов, я уже засомневался. Он очень ценный, талантливый анти-индикатор. Как бы не начался большой мощный бычий рынок на Америке…
Критерии отбора акций из индекса SET100:
- компания стабильно прибыльная (имеем в виду, что отдельные годы могут быть убыточными из-за «черных лебедей», наподобие пандемии коронавируса);
- дивидендная доходность от 5% в год или более, длительная дивидендная история;
- избегаю бумаг, которые на хайпе среди местных трейдеров и инвесторов (например, BGRIM, DELTA);
- понятная бизнес-модель у компаний, наличие значительных конкурентных преимуществ и, соответственно, долгосрочных гарантий, что сам бизнес не зачахнет и не обанкротится;
- ROE > 8%; P/E не более 10 или немного выше (здесь гибко подхожу, понимая, что даже у очень хороших компаний бывают убыточные кварталы и даже года);
- низкая долговая нагрузка (держим в уме, что некоторые отрасли по своей природе используют много заемных средств, например девелоперы).
Почему делаю выборку из индекса SET100?
Беру для анализа сотню наиболее ликвидных акций на Тайской фондовой бирже SET. Не лезу анализировать третий эшелон тайских акций, так как:
- просто мало информации;
- информация на сайтах эмитентов часто только на тайском языке без дублирования на английском языке;
- нужно иметь взгляд изнутри, чтобы разбираться в терках местных кланов и экономических интересах, что ресурсозатратно. Умение анализировать финансовую отчетность не дает преимуществ для инвестиций в тайские акции второго и третьего эшелонов. В откровенные «шлаки» я лезть боюсь, даже наблюдая как они «летают», делая 10X за месяц.
Вот что удалось накопать интересного на тайском фондовом рынке летом 2023 года. 8 акций из индекса SET100, еще 2 из индекса SETCLMV (индекс акций тайских корпораций, которые активно ведут бизнес в соседних с Таиландом странах: Камбодже, Лаосе, Мьянме и Вьетнаме).
10. BANPU
Banpu изначально была тайской угольной компанией. Постепенно месторождения каменного угля в Таиланде были исчерпаны, после чего богатейшей ресурсной базой для добычи угля для корпорации Banpu стали месторождения в Индонезии. Уже более десятилетия топ-менеджмент корпорации двигает Banpu в сторону диверсификации бизнеса. В результате чего сейчас Banpu — это диверсифицированная энергетическая ненефтяная корпорация с широкой географией бизнеса. Компания давно вышла за пределы региона Юго-Восточной Азии. Сейчас бизнес компании разделяется на три направления: первое — добыча энергетических ресурсов (каменного угля в Индонезии, Австралии, Китае и сланцевого газа в США); второе — электрогенерация (8 ТЭС в Таиланде, Лаосе, Китае и 22 солнечные электростанции в Японии, Китае и Вьетнаме, 2 ветровые электростанции); третье — инновационные энергетические технологии под крылом Banpu NEXT (от умных домов до электромобилей).
Тикер на тайской бирже: BANPU.
Текущая див. доходность: 12,7% (но это аномальный задерг за счет слишком щедрых выплат прошлого периода, реально при текущих ценниках рассчитывать на 8% годовой дивидендной доходности).
Целевая цена: ниже 5 бат за акцию.
9. BANPU POWER
Электроэнергетическое подразделение Banpu. Бизнес Banpu Power не зависит от флуктуаций цен на каменный уголь на глобальных товарных рынках, в отличие от материнской структуры.
Тикер на тайской бирже: BPP.
Текущая див. доходность: около 5%.
Целевая цена: ниже 12 бат за акцию.
8. LAND AND HOUSES
Land and Houses — это тайский девелопер. Компания строит многоэтажные кондоминиумы, таунхаусы, коттеджные поселки в Бангкоке и его густонаселенных пригородах, на острове Пхукет, в городе Аюттая, в городе Чиангмай, Чианграй, Накхонратчасима, Кхонкэн и в других административных центрах провинций Таиланда.
Тикер на тайской бирже: LH.
Текущая див. доходность: около 7%.
Целевая цена: ниже 7 бат за акцию.
7. QUALITY HOUSES
Quality Houses — еще один тайский девелопер. Компания сфокусирована больше на Бангкоке и его пригородах. За пределами столичного региона у них есть лишь несколько небольших проектов в Районге, Сираче, Хуахине.
Тикер на тайской бирже: QH.
Текущая див. доходность: около 6%.
Целевая цена: ниже 1,9 бат за акцию.
6. PTT
PTT Group — это крупнейшая нефтегазовая компания Таиланда. 51,11% в уставном капитале корпорации принадлежит тайскому государству, то есть это госкомпания. Бизнес PTT является вертикально-интергированным: от добычи углеводородов, до их переработки и продажи. Добычей нефти и природного газа занимается дочерняя публичная компания — PTT Exploration and Production. Нефтехимическое подразделение — PTT Global Chemical, — вовлечена в глубокую переработку углеводородов (там производятся всякие полимеры с высокой добавленной стоимостью). Продажей нефтепродуктов занимается другая дочка — PTT Oil and Retail Business, чья сеть автозаправок в Таиланде уже перевалила за 1900 штук. Также PTT Group делает шаги в сторону диверсификации основного бизнеса с помощью другой дочерней компании — Global Power Synergy Public Company Limited (GPSC), которая владеет и управляет электрогенерирующими активами, включая проекты возобновляемой энергетики — солнечные электростанции, ветропарки.
Тикер на тайской бирже: PTT.
Текущая див. доходность: около 6%.
Целевая цена: ниже 26 бат за акцию.
5. SUPALAI
Supalai — еще один интересный тайский застройщик. Строительство ведет по всему Таиланду. Большое портфолио проектов в сфере жилой и коммерческой недвижимости.
Тикер на тайской бирже: SPALI.
Текущая див. доходность: около 7%.
Целевая цена: ниже 16,5 бат за акцию.
4. TIPCO ASPHALT
Tipco Asphalt — это крупнейший производитель асфальта в Юго-Восточной Азии. Компания владеет специальным НПЗ в Малайзии для переработки тяжелых сортов нефти. На этом НПЗ производится 20 типов асфальтовых продуктов. Две дочерние компании Tipco Asphalt: Thanomwongse Service Co., Ltd. и Thai Slurry Seal Co., Ltd. предоставляют услуги дорожного строительства в Азии. Tipco Asphalt владеет флотом из 8 танкеров для доставки асфальтовых продуктов в порты Азии, Австралии и Новой Зеландии. У компании очень стабильный бизнес с радужными перспективами, так как практически все экономики региона ЮВА динамично развиваются, строят обширные сети дорог, многочисленные мосты, новые аэропорты.
Тикер на тайской бирже: TASCO.
Текущая див. доходность: около 7%.
Целевая цена: ниже 15 бат за акцию.
3. THANACHART CAPITAL
Thanachart Capital — это финансовый конгломерат, куда входят: лизинговая компания Ratchthani Leasing, страховые компании Thanachart Insurance и T Life Assurance, брокерская компания Thanachart Securities, управляющая компания Thanachart Plus. Основным активом холдинга является доля в размере 24,39% от уставного капитала в TMBThanachart Bank. Также компания владеет 21,23%-ой долей в MBK, управляющей одноименным торговым центром в Бангкоке.
Тикер на тайской бирже: TCAP.
Текущая див. доходность: около 6,5%.
Целевая цена: ниже 40 бат за акцию.
2. TISCO FINANCIAL GROUP
TISCO Financial Group — тайский финансовый холдинг, чей основной актив — это банк Tisco Bank. Девятый по активам в Таиланде. Также в группу входят брокерская компания TISCO Securities, управляющая активами компания TISCO Asset Management, страховщик TISCO Insurance и винегрет из других более мелких компаний.
Тикер на тайской бирже: TISCO.
Текущая див. доходность: около 8%.
Целевая цена: ниже 72 бат за акцию.
1. THAI UNION GROUP
Thai Union Group — крупнейший в мире производитель консерв из тунца. До ребрендинга в 2015 году компания носила название Thai Union Frozen Products. Бизнес Thai Union Group географически диверсифицирован за счет серии сделок по поглощению конкурентов из США и европейских стран. В общем и целом, в 2023 году бизнес всех производителей рыбных консервов в мире стагнирует, но у Thai Union Group есть подразделение по производству кормов для домашних животных. Это направление показывает значительные темпы роста каждый год. В конце 2022 года группа провела успешное IPO этого подразделения на бирже SET. Компания называется i-Tail Corporation (тикер: ITC). По моему мнению, умнее покупать акции материнской структуры. Ее бизнес стабилен, предсказуем, но причин для скорого взрывного роста котировок акций Thai Union Group пока не просматривается. Классические «дедушкины» акции. Их хорошо брать во время рыночных крахов, чтобы держать вечно.
Тикер на тайской бирже: TU.
Текущая див. доходность: около 5,5%.
Целевая цена: ниже 11 бат за акцию.
Пояснения к подборке
В Таиланде, в отличие от фондового рынка США, массовой практики обратного выкупа акций с биржи (buyback) не наблюдается. Бывают единичные случаи. Соответственно, индекс SET тайской фондовой биржи не растет тупо вверх годами, в том числе за счет байбэков. В результате теряется смысл индексного инвестирования в ценные бумаги тайских компаний. Чтобы инвестору заработать деньги на тайском фондовом рынке, нужно фокусироваться на stock picking (отборе отдельных акций в портфель). Мне лично нравятся стоимостные дивидендные акции. Кому-то нравятся «акции роста». Кто-то ловит отстрелы всякого «шлака» в космос. Я свой подход никому не навязываю, так как он соответствует моему складу характера, но может привести к нервным срывам или, наоборот, — вызывать длительную скуку у людей с иными ментальными характеристиками или предпочтениями.
Акции тайских банков (BBL, KBANK, KTB, KKP, SCB, TTB) — надежные, но их котировки уже существенно отросли после обвала марта 2020. Уже нет смысла в них лезть по текущим ценам, надеясь на щедрые дивиденды и/или значимый рост котировок.
Список всех акций публичных тайских компаний-девелоперов можно посмотреть вот здесь. Сектор этот характеризуется высокой конкуренцией, поэтому слабые игроки становятся объектами слияний-поглощений более эффективными застройщиками. Если задаться целью инвестировать только в акции бангкокских девелоперов, то можно насобирать довольно разнообразный портфель из 30+ бумаг, с хорошей дивидендной доходностью. Такой портфель гарантирует частному инвестору спокойный сон и здоровую нервную систему. Мне лично из тайских строительных компаний нравится больше Sansiri (тикер: SIRI), но котировки акций этой компании уже улетели в космос. Уже поздно в них заходить.
К сожалению, не всегда есть возможность собрать действительно диверсифи
